在华(huá)尔(ěr)街经济学家和央行官(guān)员争论(lùn)美国经济(jì)是否(fǒu)以及何时(shí)会陷入衰退之际，大型基金经理们(men)并没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来(lái)越多的(de)专业选股人士将(jiāng)资(zī)金从银行等对经济敏感的股票中(zhōng)撤出，转而投资公用事业(yè)和基本消费品等在经济(jì)低迷时期(qī)被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇编的(de)数据显示，同时做多和做(zuò)空的对冲基金已将其(qí)周期性股(gǔ)票与防(fáng)御性(xìng)股票的(de)比例降至至(zhì)少2012年以来的最低水平。对于只做多的基金经理来说，他(tā)们对周期性公司(sī)(这些公(gōng)司的命运取决于商业周(zhōu)期的(de)起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以来的最低水(shuǐ)平(píng)。

　　这一(yī)切都突(tū)显(xiǎn)了(le)主动投(tóu)资(zī)领(lǐng)域的悲观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美(m张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗ěi)股(gǔ)从去年10月(yuè)低(dī)点反弹，增加了(le)5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(m张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗ěi)国(guó)银行策略师表示(shì)，主动选股者(zhě)“为2009年式的(de)衰(shuāi)退(tuì)做好(hǎo)了(le)准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例(lì)降至近10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与去年不同，当时对衰退的(de)担忧蔓(màn)延，主(zhǔ)动型基金(jīn)紧(jǐn)紧抓住周期股。这(zhè)一(yī)立场表明，人(rén)们相信美联储有能(néng)力通过积极的抗(kàng)通胀行动实(shí)现软着陆。现(xiàn)在，这种乐(lè)观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数(shù)据进一步证明(míng)，专业(yè)人士持(chí)续看空股市。在美国(guó)银行4月(yuè)份对(duì)基金(jīn)经(jīng)理的最新调查中，现金持有量保持在较高水平，相对于股(gǔ)票，债(zhài)券比2009年以来的任何时(shí)候都更(gèng)受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意(yì)的是(shì)，选股者(zhě)的谨慎态度与基于图表信号配置资产的计算机驱动策略形成(chéng)了鲜(xiān)明对比(bǐ)。由于股市(shì)稳步(bù)上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势追踪(zōng)基金(jīn)和波动(dòng)性目标基金(jīn)等系统(tǒng)性资金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)公(gōng)司近几个月增加了股票(piào)持(chí)有量。

　　德意(yì)志银(yín)行(xíng)的投资者仓位模型(xíng)最(zuì)能说明这(zhè)种分歧立场。德(dé)意(yì)志银行称，量化(huà)基金继续抢购股票，而自由裁量投资(zī)者(zhě)的(de)敞口已降至一年区间的底部(bù)。

　　看(kàn)空者(zhě)将 2023 年股(gǔ)市反弹(dàn)的很大一部分归(guī)因于那些对(duì)价格不(bù)敏感的(de)量化投资(zī)者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还警告称，持续数月的股市反弹是不可持(chí)续的。由于(yú)标普500指(zhǐ)数(shù)几(jǐ)次(cì)突(tū)破(pò)4200点的尝试都(dōu)以失败(bài)告(gào)终，缺(quē)乏动能可能会限制(zhì)量(liàng)化基金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使(shǐ)量化基金改变(biàn)路张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗线，并退出(chū)股(gǔ)市(shì)。

　　好于预期(qī)的经(jīng)济数据(jù)和企业财报也(yě)提振股(gǔ)市。尽管各公(gōng)司在本(běn)财报(bào)季的业绩超出(chū)预期，但目前来看，这还不足以让美国企业(yè)重回增长轨(guǐ)道。就(jiù)连美(měi)联储官员也预(yù)测今年晚些时候会出现“温和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做准备而采取防(fáng)御(yù)措施(shī)，最(zuì)终可能会(huì)付出高(gāo)昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性(xìng)的行(xíng)业往往在衰(shuāi)退(tuì)前的6个月内表现优异(yì)。直到真(zhēn)正的经济(jì)衰退到来，防(fáng)御性股(gǔ)票才开(kāi)始大放异彩，尽管它(tā)们的领先(xiān)地位通常会在下(xià)行(xíng)周期结束前逆(nì)转。

　　美国(guó)银(yín)行的(de)经济学家(jiā)预计，美国经济(jì)衰退将从第三季度开始。

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